【猎云网（微信号：ilieyun）】2月3日报道（编译：小猪配齐）

编者注：本文作者John Tough是芝加哥早期风投公司Energize Ventures的管理合伙人。

去年，我曾写过一篇关于风投资金流入能源和工业垂直领域科技公司的10年大规模增长趋势的文章。

事实上，针对这些垂直领域的创业公司的风险投资每年增长30%，从2010年的7.5亿美元增长到2018年的60多亿美元。（注：文章中所有数字均基于来自Pitchbook的数据。）

在2018年激增之后，2019年的数据显示早期投资减少、估值上升，这表明风投在投资决策上越来越挑剔，但会奖励行业赢家。然而，2019年的数据也显示，整体融资金额和交易数量出现了惊人的下降。

这种下降并不反映机会的减少。

在财富1000强中，目前有300多家以工业为重点的公司。该行业的收入中值超过50亿美元，市值超过10万亿美元。这些经济支柱产业的规模为初创公司提供了大量的机会来实现价值。

融资仍比过去五年的平均水平高出近25%，但资本投资在2019年同比下降了18%。超过50亿美元被注入A轮、B轮和C轮，用于工业、工程和建筑、电力、能源、采矿和材料以及移动领域的创业公司。虽然与之前的基准相比，这个早期阶段的投资数字值得注意，但仍不到该行业收入的0.25%。

该领域的交易数量也呈现出类似的强劲增长轨迹，但一些有趣的趋势正开始显现。例如，投入工业技术市场的资金增长速度超过了交易数量，在过去八年中，平均交易规模增长了45%，从1800万美元增长到2600万美元。

融资阶段的趋势

2019年A轮交易规模中值为1100万美元，同比略有增长。虽然交易量仍远高于历史平均水平，但该行业较2017-2018年的高点下跌了13%。

从稍晚阶段的投资来看，2019年B轮交易规模中值为2000万美元，从2018年开始保持稳定。但或许最有趣的数据是交易量同比下降了25%，下降到2016年的水平。

最后，2019年C轮交易规模中值为2800万美元，接近过去三年的平均水平，但略低于2018年的数字。尽管C轮交易数量在2019年有所下降，但仍比10年平均水平高出约15%。

从整体数据看，所有早期阶段的交易量都出现了下降，其中B轮阶段的公司的降幅最大。平均交易规模维持在或接近2018年的高基准水平，表明投资者和企业在每个增长阶段都与资本需求保持一致。

估值上升

这些工业科技公司的估值继续小幅上升。事实上，每个轮的估值都在逐年增长，目前处于历史最高水平。

A轮融资的平均规模为2900万美元，比2018年高出12%。在这个阶段，A轮投资者购买公司大约26%的股份。

B轮融资的平均规模为7600万美元，较2018年的水平跃升了20%。目前阶段，投资者收购了该公司约21%的股份。

C轮融资的平均规模高达1.48亿美元，同比增长25%。这个轮的投资者购买了大约16%的股份。

一些结论

似乎2018年的投资水平最高，因为投资者在2019年的每一季都在撤资：每一阶段的交易量都在下降，交易规模要么持平要么下降。

A轮投资者表现出最大的一致性，交易规模和估值在过去五年保持稳定。该阶段的企业估值较小，有能力投资这些垂直领域的风投也较少。

B轮投资水平的下降表明，服务于该领域的风投在做出交易决定时，越来越重视早期的商业吸引力。在这些市场中，对投资者来说，管理层表现出对技术和商业化的认识是很重要的。

能够通过收入、合作伙伴关系和行业招聘成功地降低企业风险的企业家，将能够获得超大规模的资本池。这个市场的赢家往往会加速，因为后来的客户会转向早期的采用者。

在C轮投资阶段，投资者的投资减少了，但对表现出众的投资者给予了更高的回报，包括更高的奖金和更高的估值。在过去的五年里，C轮融资的估值增长了96%，而融资规模增长了91%。

并购仍是这些行业初创企业最有可能退出的机会，部分原因在于监管上的细微差别以及能源和工业企业特有的漫长销售周期。具有最大IPO潜力的企业通过许多不同类型的客户实现收入多样化，以平衡这些趋势。