（瑞幸咖啡2019年5月在纳斯达克上市 摄/魏天谌）

　　文/新浪财经 魏天谌

　　4月2日，瑞幸咖啡自曝财务造假一事在中美两国市场引起轩然大波，瑞幸股价在两日内下挫约80%。一位从事多年中概股IPO工作的投行人士对新浪财经表示，本次事件不仅揭露了瑞幸的财务欺诈行为，也深度揭示了公司实际上非常糟糕的经营状况，即使短期内美国证交会（SEC）与纳斯达克不勒令瑞幸强制退市，未来瑞幸也很可能因为经营不善等原因无法满足上市要求，同样面临强制退市的结局。

　　另有业内人士担忧，瑞幸事件使原本艰难的赴美上市环境雪上加霜，恐会引发新一轮针对中概股的信任危机，2015-16年的“退市潮”或许会重演。

　　每个交易所强制退市的要求不同，美国上市公司遭遇强制退市的原因包括：财务状况不佳、盈利不足、市值低于最低要求、股价低于最低要求、申请破产、或不符合SEC监管要求等。

　　举例来说，如果在过去三年的任何一年中，上市公司的股东少于300人，或是股东少于500人且资产少于1000万美元，这家公司就会面临强制退市。

　　对于瑞幸咖啡上市的纳斯达克交易所而言，如果公司股价在连续30天内低于1美元，交易所就会向公司发出强制退市的风险警告，如果在公司收到警告后的180天内，股价仍旧低于交易所的最低要求，交易所就会令公司强制退市。

　　强制退市的公司可以私有化或在场外粉红单交易市场（OTC Pink Sheets）上交易，场外交易不需要向SEC披露财务状况，也不受《萨班斯法案》的监管。

　　一位从事多年中概股IPO工作的资深投行人士对新浪财经表示，瑞幸案例的特殊之处主要在于公司不仅违反SEC的监管要求、涉嫌上市欺诈，同时深度揭示了瑞幸的实际经营状况极为糟糕，即使SEC和纳斯达克短期内不令瑞幸强制退市，未来瑞幸也很可能因为经营不善、财务状况恶化、投资者纷纷退出等原因而无法满足上市要求，同样面临强制退市的结局。

　　目前，已有多家美国律所就证券欺诈行为对瑞幸及其高管层发起集体诉讼。瑞幸很可能需要赔偿中小投资者的全部损失，并缴纳天价罚款。

　　此前，中国林业公司嘉汉林业就因被浑水指控欺诈而最终从多伦多交易所退市。2011年6月，浑水发布针对嘉汉林业庞氏骗局的做空报告，报告发布当天，嘉汉林业股价狂泻64%；同年8月，加拿大安大略省证监会勒令中止了嘉汉林业的股票交易。2012年4月，嘉汉林业被多伦多证交所摘牌退市。2015年，针对嘉汉林业的诉讼落地，公司前高管层、审计机构及投行机构都受到了巨额处罚。

　　2020年2月以来，受新冠病毒疫情全球爆发的冲击，原本预期火热的美国IPO市场几乎完全冻结，中国公司赴美上市更是难上加难。

　　在1月下旬疫情爆发前夕，纳斯达克总裁Nelson Griggs曾对新浪财经表示，预计今年一、二季度的IPO市场将非常火爆，有来自不同领域约30家中国公司正在与SEC备案准备上市。

　　如今一季度已结束。自疫情爆发以来，二、三月在美国上市的中国公司寥寥无几。美股IPO市场也相对萧条。一季度A股市场夺得全球IPO交易量和筹资额的双料冠军，按募资额计，上交所位列全球第一，超过了纽交所和纳斯达克。这也是自2016年以来A股市场首次超过美股市场。

　　二季度，美国经济的继续停摆预计将扩大IPO市场的僵局。多位从事中概股公司投资者关系的业内人士对新浪财经表示，原本在疫情影响下，许多中概股赴美上市的进程已经遭遇中断，接连暴跌的美股市场同样不利于上市，现在又加上瑞幸财务造假对于投资者信心的打击，接下来中国公司赴美上市势必将面临更加复杂和严苛的环境。

　　另有市场人士担忧，2015-16年间的中概股“退市潮”可能会因为信任危机而重演。