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　　砺石导言

　　如果不是美国股市的做空机制，瑞幸的骗局将有可能长期持续。知名管理学者黄铁鹰先生曾撰文介绍了美国的做空机制，其称，“是做空机制带来了美国股市的高效、透明和公开，进而让全世界的冒险资金为美国创新买单”。

　　文/黄铁鹰   编辑/张军智

　　来源：砺石商业评论（ID:libusiness）

　　一个在美国做股票分析师的朋友告诉我：“美国股市还有一个最与众不同的地方——美国股市是买空卖空的天堂。”

　　她说：“各个国家对股票买空卖空都有严格限制，但美国限制最松；美国股市鼓励买空卖空！”

　　“一般人都以为买空卖空不是好的东西，因为会导致股市巨大震动。但美国证劵的立法者们恰恰认为，允许股票买空卖空是股市健康不可缺少的法宝。”

　　我问她为什么？

　　她说：“上市公司高管做假账的冲动太大，手法太多，仅靠监管机构不可能管过来。”

　　“卖空股票的人会请一流的分析员，行内高人，侦探，甚至收买公司内部的人，调查和研究涉嫌作假公司的业务和财务状况。”

　　“如果发现公司造假，股价虚高，他们就会卖空该公司的股票；然后向公众和监管机构公布这个公司的造假证据，从而造成公司股价下跌。”

　　我问：“什么是卖空股票？”

　　她说：“就是自己没股票，借别人的股票卖。一般买卖股票的人是靠股票上涨赚钱，卖空股票的人是靠股票下降赚钱。”

　　比如一个公司股票目前是10元一股。卖空股票的人发现这个公司做假账，就找持有股票的人，问：“能不能把你的股票借给我一股？我下个月末还你。为了不让你担心，我把房子抵押给你，同时还支付你1元钱的手续费！”

　　对股票持有人来说，这是只赚不亏的生意。

　　“卖空股票的人把股票借到手，立即就在市场卖出，获的10元钱现金。然后，开始向市场和监管机构举报这个公司做假帐的证据。”

　　“市场知道做假账的消息后，该公司股票一般会下跌。假设一个月后，股价跌到1元钱。卖空股票的人花1元钱买回一股，还给借他股票的人。卖空股票的人净赚8元。投资回报800%！”

　　“不过也有例外。假设一个月后，股市对做假账的消息没反应；不仅如此，该公司还有重大利好消息，股价不仅没降，反而涨到20元。做空股票的人就要花20元钱买回一股，还给借他股票的人。卖空股票的人亏11元。投资回报负1000%。”

　　“在美国做股票买空卖空的人是专业人士中的专业人士。他们心狠胆大，向狼一样盯着那些不守规矩，股票又虚高的公司。一旦发现目标，就会专业取证。”

　　“等待股价狂热的时候，大举卖空；然后，拼命爆料公司负面信息；股票跌的越狠，他们赚的越多！”

　　“但他们风险也很大。买卖实股的人，亏的最多也就100%；卖空股票的人亏起来是无底洞，因为股票可以涨疯。”

　　“买空卖空的坏处是让很多投资者血本无归，给股市带来巨大震动；好处是净化市场，把很多做假账的高管送进了监狱。”

　　美国有一个著名的官司。1983年，一个叫Remond Dirks的分析员发现一个保险公司财务造假。他把这个信息事先透露给他的客户和朋友。

　　这些人通过卖空该公司股票赚了很多钱。结果，美国证劵监管机构以内部交易罪名起诉Remond Dirks。

　　根据美国内部交易的定义，任何人获得上市公司内部消息，只有两个选择：一，向市场公布后，信息获得者可以买卖该股票；二，如果不公布 ，信息获得者和他的朋友、亲属不能买卖该公司股票。否则，就是犯法。

　　最高法院判决：Remond Dirks没有违法内部交易法。理由：他是为了揭露公司造假；揭露公司造假要有成本；他必须从揭露造假中获利才能继续揭露造假！

　　美国法律是判例法。一个案子判了，以后所有类似案子都根据这个判案原则判。

　　美国法官明白两害相权取其轻！这个判决给美国股市注入一剂以毒攻毒的强心剂，为所有知情人打开了靠揭露上市公司造假而赚钱的合法大门！

　　前天美国发名家马斯克的公司成功发了一颗牛B的卫星。这颗卫星据说花了20亿美金。这个白手起家的人从哪里找来这么多钱？

　　美国股市。

　　美国股市的高效、透明和公平吸来了，全世界冒险的钱给美国的创新买单。

　　澳洲股市和香港股市也可以卖空买空，但比美国控制的严很多。