猎云网注：与上一次充满争议性的私有化计划相比，聚美优品这次的私有化进展很顺利。文章来源：雷帝触网（ID：touchweb），作者：雷建平。

2020年1月12日，以聚美优品创始人陈欧为首的买方团发起私有化要约，计划以20美元/ADS的价格收购未持有的股份。

这一决定刚公布之时，遭遇一些股东反对，有部分聚美优品的早期股东认为定价过低，应提高回购价格，但相比上一次私有化，这次的反对声比较小。

到2020年4月9日，聚美优品买方团通过要约收购方式收购了超过4034万股A类普通股，约占流通中聚美优品已发行A类普通股总量的63.7%，至此，聚美优品买方团已持有上市公司约96%的投票权。

到今日，聚美优品私有化正式完成，这次私有化历时数月，整个过程相对顺利。随着私有化的完成，意味着就各方此次私有化价格达成了一致，价格相对来说是符合预期的。

私有化背后：美股流动性差 股价不振

曾经，聚美优品头顶“中国美妆电商第一股”登陆纽交所，股价一度触及37.99美元，市值达55亿美元，一时间风光无两。

但在2014下半年，聚美优品遭遇打假风波，为渡过危机，聚美优品舍弃涉及售假的第三方平台业务，这之后，主流电商的强势发展，使得垂直电商的发展空间遭到挤压。

这期间，1号店卖身京东、乐峰网倒闭、网易旗下的电商平台考拉投靠阿里，聚美电商业务也受到冲击。经营业绩持续走低，股价徘徊不前，成为聚美优品私有化呼声走高的重要原因。

2016年2月，聚美优品首次收到私有化要约，买方团准备以7美元每ADS的价格进行私有化，当时引发轩然大波，被中小股东联合抗议，中小股东反对的理由是，私有化的价格过低。在2017年11月，聚美优品宣布撤回私有化方案。

时隔4年后，聚美优品再次抛出私有化计划，这次聚美优品虽然是20美元/ADS，但其实聚美优品在2020年1月1日宣布，由原来的1股美国存托凭证代表1股A类普通股调整为1股美国存托凭证代表10股A类普通股。

也就是说，聚美优品当前提出的20美元私有化价格只是相当于当初的2美元。

聚美优品此次私有化遇到的阻力要小得多，原因有三点：

1，聚美优品市值走低，行业形势也发生了很大改变。尽管聚美优品持续投资了母婴电商、影视剧、空气净化器等产业，试图通过多元化战略投资来打开更多流量的大门，在主业之外寻求新的增长点，但市值一直没有上去；

2，聚美优品的中小股东已经发生了很大变化，且聚美优品的股票缺乏流动性，机构投资人已经离场，融资功能基本丧失，继续付出高昂的成本维持上市公司地位，于股东而言并没有任何益处。

3、近期全球资本市场持续震荡，市场避险情绪高涨，聚美优品私有化给出的价格提供了为数不多的确定性，一定程度上契合部分有避险需求的股东诉求。

在很多股东心目中，现在的聚美优品已经不再是当年的聚美优品。最近几年，聚美优品的表现也乏善可陈，尤其是最近两年，股价及业绩均不理想。

实际上，聚美优品私有化抛出前，管理层先后两次抛出1亿美元回购计划，股价始终无法得到改善，一些机构投资人相继离开，股价更难以得到提升。

寻找价格的平衡点

从私有化的整个流程来讲，定价是决定私有化成功与否的关键一环，符合市场规律且有诚意的价格，是促成私有化顺利推进的必要条件。

私有化的完成，对于公司和投资方来说，都是不错出路。私有化后，可让公司不受短期股价涨跌束缚，更关注长期决策，有利于业务转型，像完美世界、分众传媒等私有化后，经过蓄势蓄力，后来都取得了不错的发展。

私有化失败也可能造成双输。有媒体报道，航美传媒就是因股东抵抗而私有化失败的典型案例。2015年6月，航美传媒买方团准备以6美元每ADS的价格进行私有化，遭遇部分股东反对；而在两年之后，修改后的价格只有4美元，引发更加激烈抵抗。各方对价格始终无法达成一致，私有化进程被迫中止，企业持续坠落，股价进一步走低。股东和企业都成为了“输家”。

股东想要更高的回购价格，企业希望以较低的价格进行私有化，这两种想法都无可厚非，需要在中间找到一个平衡点。

私有化本身就是一种不得已的选择。在当前资本市场下行的背景下，聚美优品私有化提供了稀缺的确定性，从这个角度讲，私有化价格虽然未能完全达到外界预期，但基本符合当前市场定价，这也是其能够在较短时间内回购近2/3在外流通股的主要原因之一，意味着收购价获得了多数股东的认可。

对于聚美优品来讲，垂直电商业务处于下滑轨道，必须尽快寻找新赛道。随着私有化完成，公司将拥有更灵活的空间布局新业务、谋划转型。从未来看，就看陈欧如何利用手中的资源，讲出不一样的故事了。