猎云网注：总做空资金高达8.15亿美元，过去的5个月，跟谁学正经历着前所未有的“围剿”。文章来源：投资界，作者：李拜天。

日前，沽空机构灰熊再次发布针对跟谁学的做空报告，跟谁学不足半年的时间已经连续被做空9次，并且股价在断断续续上涨，甚至市值突破了百亿。这成为中概股历史上少有的一幕。

今年5月19日，跟谁学CEO陈向东曾在朋友圈表示，“有投资人说，3个月被做空6次，被3家不同的美国做空机构做空，跟谁学还恐怕真的是空前绝后。”

如今，这个数字还在不断被突破。

又被沽空机构盯上：

连续9次被做空，跟谁学难逃泥淖

继浑水、香橼、天蝎之后，沽空机构灰熊也加入了做空跟谁学的队伍中。

6月2日，灰熊发布了针对跟谁学的第二份做空报告，尖锐指出：跟谁学的招生数和营收虚增约900%，实际学生数和营收仅为公开披露数据的11％。此外，灰熊认为跟谁学进行了大规模的非法营销活动，购买超过20万个虚假微信账号，灰熊对其中3000个账号进行了抽样调查，认为其中大部分是跟谁学自己的账号。

这和做空机构香橼的论断一致，他们都在质疑跟谁学存在严重的刷单造假问题。

在最新的做空报告中，灰熊表示该结论的得出有真凭实据——其在半个月内的特定时段多次购买跟谁学的课程，将实时增加的用户数与跟谁学服务器的新增注册数进行比对，发现实增用户数远低于跟谁学方面显示的新增用户数。

对此，跟谁学回应到：“该报告充斥着大量编造的数据和陈述。对于这种通过P图等方式来诋毁公司的行为，我们表示震惊。当打假者变成造假者，做空便从美国市场的一种良性机制，变成了某些人不当牟利的工具。这种充满恶意的行为，已经突破了商业伦理的底线。”

针对“20万个虚假微信账号”的说法，跟谁学则说：“我们在业务运营中使用了一些外部服务，包括采购了一些关于微信运营方面的服务。我们非常遗憾地发现，报告中列示的不少数据是编造的，或者说是不真实的。”

海外做空机构不遗余力，想证明跟谁学就是下一个瑞幸。就在灰熊的报告发布后，香橼、浑水两家沽空机构则在第一时间进行了转发，甚至称赞了灰熊所做的工作。

这是从今年2月25日的第一份做空报告起，跟谁学第9次被做空。跟谁学被质疑的，除了伪造用户、刷单，还包括关联交易、收入造假、粉饰财报，甚至还包括跟谁学郑州买楼、员工免费买课……“罪名”大大小小。

尽管跟谁学不得不次次回应，但看起来似乎已近“免疫”，至少从股价表现来看如此。在被灰熊做空后，跟谁学实现交易大涨，涨幅超过13%。

为什么偏偏选择跟谁学？

2019年6月，仅仅融资A轮的跟谁学登陆纽交所，一时间备受追捧。

成功敲钟的跟谁学还打破了一项记录，它是上市K12课外辅导在线教育公司中，少有实现规模盈利的企业，这在普遍亏损的在线教育企业中，是难得一见的。

截至目前，跟谁学已持续八个季度盈利，连续 5 个季度增长超 400%，这也带来了跟谁学市值的上涨，最高的一次突破百亿，达到了106亿美元。即便在被集中做空，跟谁学显然也顶住了压力。

在瑞幸被做空和造假事件之后，整个中概股市场处处弥漫着巨大的担忧：谁会是下一个瑞幸？

同为教育中概股，好未来自曝造假事件也带来了一定影响。今年4月，好未来教育发布公告称，在例行的内部审计过程中发现了某些员工夸大销售数据，制造虚假合同，好未来立即向当地警察报告，该雇员已被当地警察拘留。消息一出，好未来股价暴跌，盘后跌去了近60亿美金，超400亿人民币。

事发在瑞幸造假案件之后，中概股正遭遇前所未有的信任危机，当所有矛盾点都集中在中概股，获客成本低于同行10倍，利润却远超同行的跟谁学被紧紧盯住了，早已被做空机构当作了“盘中餐”。据悉，不少卖空者因做空跟谁学获利颇丰，甚至远超瑞幸，致使跟谁学成为做空获利做多的中概股标的。

面对种种质疑，陈向东强硬对外称：“一种公司别说9次做空，中间就扛不住了；另外一种（公司）是来这么多次我都能扛，然后而且我会越来越牛，让他（做空者）亏钱。”

如今，新的做空报告也许又在路上，跟谁学仿佛陷入了一个怪圈，而整个教育行业、中概股市场，也在时时关注事情接下来的走向。